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野村:吁减持中国生物制药(01177)目标价5.7元不

野村发表报告称,中国生物制药(01177)于上周五(5日)协议增持北京泰德制药股份,由33.6%增至57.6%,作价约129亿元,发行10.13亿股支付,每股作价12.73元,比前收市价呈折让7.75%。买方为法国投资(中国)集团,由中国生物制药主席谢其润执行董事谢炘之母亲分别拥有91.33%及8.67%权益,谢炘是谢其润之堂叔。

野村国际发表研究报告称,北京泰德制药股份于2017年首九个月的纯利为8.747亿元人民币,假设港元兑人民币为0.867水平,而第四季的纯利为前三季度的平均数,预测2017年全年的纯利为13.45亿港元,反映北京泰德的收购估值为2017财年市盈率为39.9倍。

该行称,北京泰德拥有三款主要药物,前列地尔注射液、氟比洛芬酯注射液、贝前列素钠片。但该相信未来几年前列地尔注射液的销售将会明显下跌,由于该药物为北京泰德提供大比例收入贡献,因为认为北京泰德的收入增长为单位数。另外,该行又称,北京泰德没有强劲的销售渠道。

该行称,中国生物制药的大部分收入贡献来自辅助药物,而相关的药物面对政府的管控。同时,中国生物制药的销售渠道并非如投资者预期般强劲。该行表示维持予中国生物制药“减持”评级,目标价5.7元不变。

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